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期权的内涵价值和时间价值

从理论角度分析,期权的价格可以分解成内涵价值(intrinsic value)和时间价值(time value)两个部分,也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是:期权价格=内涵价值+时间价值。
  期权的内涵价值是指如果能立即以行权价行权时可以获得的总利润,实际上它就是实值期权中的实值部分。
  而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分,即权利金中超出内涵价值的部分,也被称之为外涵价值(extrinsic value)。它是指当期权的买方希望随着时间的延长,标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此,确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断,是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如,沪深300股指看涨期权行权价为2 700点,而当时沪深300股指为2 750点,相应的权利金价格为80点。其内涵价值即实值部分为2 750-2 700=50点;权利金价格80点扣除其内涵价值50点后还有30点,这30点便是该期权价格的时间价值。
  一般来讲,期权剩余的有效日期越长,其时间价值就越大。因为期权的有效期越长,对于期权的买方来说,其获利的可能性就越大;而对于期权的卖方来说,所必须承担的风险也就越多,因而他卖出期权所要求的权利金就越多,而买方也愿意支付更多的权利金以占有更多的盈利机会。反之,则相反。
  当期权临近到期日时,如果其他条件不变,那么,该期权时间价值的衰减速度就会加快。而在到期日,该期权就不再有任何时间价值,该期权的价值,只是内涵价值了。
图1  期权权利金的构成要素

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